6月PPI环比降幅与上月相易，下半年低通胀模式或将延续

　　国开ETF（159650）基金司理 吕瑞君

　　月初资金面扰动较小，上周五（7月4日）银行间流动性看护宽松态势，隔夜资金价钱捏稳、DR007加权进一步下行，当日央行净回笼4919亿元。本周资金面仍然看护宽松，但接续下行能源稍显不及，7禀赋金角落料理。本周一央行净回笼资金，资金利率角落料理，但仍处低位，资金面仍看护宽松，当日央行净回笼2250亿元。本周二资金利率窄幅波动，资金面全体宽松，当日央行净回笼620亿元。本周三央行集结净回笼，资金利率变动不大，央行当日净回笼230亿元。本周四（7月10日）资金面小幅料理，当日央行净投放328亿元，资金利率看护低位荡漾。本周四相较于上周五，DR001上行1bp至1.32%，DR007上行7bp至 1.49%。

　　国外方面，特朗普接连在社媒上公布其对多个国度发出的关税信函，其已对14个国度发出最新的关税税率防止。其中日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚和突尼斯濒临25%的关税税率；南非、波斯尼亚税率为30%；印尼税率为32%；孟加拉国和塞尔维亚为35%；泰国和柬埔寨税率为36%；老挝和缅甸税率为40%。上述关税将于8月1日见效。德国5月商品出口环比着落1.4%，降幅超出预期的0.5%，5月出口集结第二个月着落，对好意思出口大幅下滑7.7%，创下三年多来最低水平。纽约联邦储备银行走访暴露，耗尽者6月份对异日一年物价涨幅的预期中值集结第二个月着落，回落至3%。对异日三年和五年年化通胀率的预期保捏不变，诀别为3%和2.6%。异日一年和三年物价压力的不细则性着落。最新公布的好意思联储6月会议纪要暴露，在酌量货币战略出息时，与会者大皆合计，由于经济增长和劳能源市集仍然老成，而现时的货币战略或有边界的截止性，委员会通盘有智力恭候通胀和经济动作出息愈加开朗。一些与会者指出，若是数据的发展相宜他们的预期，他们将欣慰不才次会议上酌量下调战略利率的筹商区间。一些与会者合计最可能的稳当货币战略旅途是本年不下调联邦基金利率的筹商区间，并指出最近的通胀数据接续逾越委员会2%的筹商。几位与会者评申诉，联邦基金利率确现时筹商区间可能不会远高于其中性水平。

　　国内方面，国度统计局公布，6月PPI环比着落0.4%，PPI同比从5月的-3.3%降至-3.6%，工业品价钱接续下行；6月下贱需求还原相对较慢，工业品价钱总体延续过失。6月CPI环比着落0.1%，CPI同比从5月的-0.1%升至0.1%，耗尽端价钱接续低位开动。中枢通胀环比延续过失，低基数下中枢CPI同比小幅升至0.7%。咱们预测中枢通胀下行压力或仍较大，下半年低通胀模式或将延续。咱们预测下半年国内货币战略将保捏宽松，遭遇经济下行压力阶段性加大，八成好意思联储货币宽松加速时点，国内货币战略削弱可能也会加速，短端利率在的树立价值仍较为隆起。

　　国开ETF（159650）投资地方为银行间市集国开债。战略性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得酌量的投资地方。因此，国开ETF（159650）的居品性情具有流动性好，信用风险低，较低波动的性情，风险收益比合理，可现款申赎、场内交往机动，是短久期树立的较好器用。

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职守裁剪：江钰涵