产业拓链跨境并购 上市公司描摹出海新图谱

　　从“制造出海”到“智造出海”，从“商品输出”到“价值共创”，从“单兵作战”到“产业链协同”……“十四五”期间，中国企业出波涛涌，精通寰球。

　　行动“扬帆出海”的主力军，上市公司加快寰球化布局，不休拓展多元化出海旅途，加快结束寰球产业链中的变装跃迁，以一系列特等的战绩，绘就中国企业出海新图谱。

　　出波涛涌

　　“十四五”期间，出海成为上市公司结束寰球化政策，助力功绩增长的紧迫引擎。

　　万得数据自大，2024年共有3667家A股上市公司表示境外业务收入，占A股公司总额的68%；系数结束境外总收入9.52万亿元，较“十三五”收官之年2020年增长56.58%。

　　行动主力军，制造业上市公司出海收货引东谈主选藏，2024年系数结束境外总收入6.39万亿元，较2020年增长75.42%。

　　一系列行业龙头公司加快出海，联袂“一又友圈”走向国际舞台。2024年，A股千亿市值以上的上市公司中，有29家公司境外业务收入较2020年结束翻倍以上增长。立讯精密、比亚迪2024年境外业务收入卓越2000亿元，其背后的耗尽电子和汽车行业上市公司2024年境外营业收入较2020年差异增长了87.95%和130.19%。

　　在产业结构上，新能源汽车、锂电板、光伏等“新三样”构筑了新的外贸增长极。长城汽车、长安汽车、江淮汽车2024年境外业务收入比较2020年增速均超600%，占营业收入比重差异跃升至39.7%、20.3%和56.73%。宁德时间2024年境外业务收入1103.36亿元，较2020年增长超14倍，近期公司在印尼投资的近60亿好意思元的电板产业链名堂负责动工。亿纬锂能（维权）近期晓示拟投资不卓越86.54亿元在马来西亚投建新式储能名堂。光伏行业在资历了一段调遣期后，晶科能源等龙头公司近期国际大单喜讯频传。

　　“十四五”期间，工程机械行业上市公司境外业务收入占比由2020年的11.38%大幅增长至2024年的47.48%，结束了从居品斥地出口到技巧按次输出的政策跃升。三一重工、中联重科等龙头企业，境外业务均已孝敬了公司半数以上的营业收入。

　　部分传统出口上风行业在“十四五”期间也完成了从出口到出海的过渡，海信家电、TCL智家、好意思的集团等家电龙头发力自主品牌，霸占高端市集。家电行业上市公司2024年境外业务收入占比达38.52%，仍是企业出口和出海的紧迫力量。

　　产业拓链

　　产业链出海、生态圈出海成为“十四五”期间中国企业出海的重要词。在全链条赋能之下，龙头上市公司充分发扬了链主上风，带动曲折游企业出海收尾提高。

　　“早期中国企业主要从事单一法子的出口，其后跟着工业化水平提高，尤其是2015年斥地更新政策实行后，中国的斥地制造水平速即置身全国前哨，提高了出口居品的附加值，进而增大了品牌溢价空间。中国企业的出海形状也逐步从单一法子扩张至全链条，这种出海业态的变化大幅提高了居品毛利率水和善出海收尾。”琢石成本合资东谈主王勇谈及中国企业出海业态变化时暗意。

　　从出海主义地来看，“十四五”期间，中国企业面对复杂多变的国际经贸局面，在深耕上风市集的同期，积极拓展出海邦畿，对东盟、共建“一带一皆”国度等新兴市集的出口和投资份额大幅提高，逐步建立起“寰球多极”的产业布局。

　　“十四五”期间东盟已成为我国第一大出口市集，亦然上市公司产业链出海的紧迫阵脚。2025年，上市公司在东南亚布局的产能将握续开释。近期，长安汽车泰国罗勇工场负责投产，为其首个国际新能源整车基地；星源材质马来西亚槟城工场落地，建成后锂电板隔阂年产能达20亿平时米。

　　拉好意思跃升为中国企业出海的新兴增长极。近日，比亚迪在巴西的工场首车负责下线，进一步牢固了在当地市集的请示地位；玲珑轮胎晓示投资87.1亿元在巴西诞生智能化出产基地，辐照南好意思及非洲市集。

　　跟着中非协作迈入高质料发展新阶段，工程机械龙头在非洲布局握续深切。2024年三一重工在非洲地区结束率先式增长，收入增速达44.02%。耗尽电子领域，传音控股通过土产货化立异助力品牌出海，在非洲智高手机市集建立齐备上风。

　　“出海主义地的聘用具有比较较着的行业特征。”大成讼师事务所高档合资东谈主王杰暗意，“耗尽品、电子居品、互联网等领域出海东盟的公司比较多，当地劳能源价钱便宜，汽车制造及相干产业链公司集聚在南好意思和墨西哥落地产能，有劲辐照相近市集，中东地区凭借能源价钱等上风，眩惑了风电、新能源这些行业的企业布局。”

　　并购升温

　　曩昔十余年中，跨境并购是上市公司对外投资的紧迫旅途。2024年以来，上市公司跨境并购再度升温。万得数据自大，以初度表示日计，A股公司过甚子公司2024年表示的跨境并购共计216起，同比增长了32.52%，达到近五年的高点，2025年以来A股公司表示的跨境并购达91起，不竭了火热势头。

　　“跨境并购主要有三大类，一类是顺利购买国际品牌，这在曩昔纺织服装等耗尽行业里较为常见；二是对中枢技巧的收购，这类并购频频由行业内龙头企业发起，收购成本较高；三是关于渠谈的收购，尤其关于一些耗尽类上市公司，品牌念念要在国外落地，就需要对渠谈具有一定的把控力。”王勇暗意。

　　曩昔几年内，先进制造、生物医药、能源矿产等领域自大出一批跨境并购经典案例，匡助上市公司打建国际市集，丰富寰球居品线，结束技巧冲突。举例，爱好意思客通过子公司完成收购韩国REGEN Biotech公司85%股权，增强了公司的居品管线储备；紫金矿业屡次收购国际矿业资源，推动业务快速增长。

　　比较于跨境并购，对外顺利投资是上市公司布局国际市集更常见的神气，企业通过将出产法子乃至系数这个词供应链体系向国际挪动，构建完满国际供应链。举例宁德时间接踵在德国、匈牙利、西班牙诞生电板工场；欣旺达建设越南子公司，投资诞生越南锂威耗尽类锂电板工场名堂；恒瑞医药在中国、好意思国、欧洲、日本等地建设了14个研发中心，打造寰球研发体系。

　　成本市集上，2025年，硬科技龙头加快落实出海政策，掀翻扎堆赴港上市小高潮，以期结束国际化融资，强化寰球竞争力，结束“上市+出海”双政策协同。适度现在，年内已有卓越50家A股公司宣告了赴港上市想象，宁德时间、恒瑞医药、海天味业、三花智控等行业龙头已见效登陆港股市集，其中，宁德时间H股IPO募资353亿港元，创年内寰球之最。

　　直面挑战

　　在上风产业迈向高质料出海的新期间，面对复杂多变的国际商业阵势，中国企业出海仍将靠近多元的风险和挑战。

　　“关税依然是现阶段出海企业靠近的最大的风险。”王勇说，“好意思国的关税政策激勉了寰球产业链的震动，也冲击了转口商业链条，增多了企业出海的不笃定性。”

　　王杰暗意，企业在出海经由中需要珍视加强对政事、法律、财务、计算和文化等五方面的风险料理。“在新兴市集，中国的居品性量好性能佳，具有齐备的率先上风，但这也可能转折对当地产业酿成冲击，激勉对企业反推销、反补贴、反支配拜谒。此外，不同国度和地区的法律相反，可能导致企业在出海经由中靠近法律适用难题，以及在公约坚贞、常识产权保护、做事用工等方面的风险。”王杰说。

　　北京大学汇丰商学院长聘副教悔朱虹合计，在跨境并购中，企业或然过于关心本人股东利益，而疏远了境外被并购企业过甚相干利益体的需求，这可能导致整合难以成功激动，协同效应更无从谈起。因此，从股东导向向利益相干者导向的改换，是跨境并购见效的重要。

　　忖度中国企业“十五五”出海远景，业内东谈主士多报以积极乐不雅的魄力。

　　“现在来看关税的影响如故见底，中国企业度过了最长途的期间。”王勇说，“出海的机遇是动态变化的，翌日几年举座有几个大所在。一是绿色出海，现在光伏、新能源汽车等居品在国外的浸透率依然很低，绿色转型翌日仍会有较大的机遇。二是产能出海，企业安身当地需求，在主义地建厂，作念当地的品牌，这类出海的体量会握续增大。三是在基建和新基建领域，中国企业具有全套治理决策和供应链，运用层面愈加纯熟，竞争力在寰球遥遥率先，这一块也赋存了普遍机遇。”

　　“出海是一个不朽的话题，不同业业和领域的企业出海照旧要锚定一些基本的价值不雅，比如在高技术领域，出海既要保护国度安全、常识产权，还要以占领高端市集为方针。关于一些耗尽品领域的企业出海，需要对产能作出一定的贪图，幸免‘内卷’竞争松开利润，对国际市集酿成不良影响。另外，我国对外常识产权保护力度还存在不及，一些新兴市集对咱们常识产权的侵害畸形严重，但现在咱们对此还零落强有劲的保护措施。”王杰暗意。著述开始：证券时报著述作家：范璐媛原标题：产业拓链跨境并购上市公司描摹出海新图谱

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包袱裁剪：屠欣怡